4月23日，平安健康（1833.HK，股票简称“平安好医生”）公布了截至2025年3月31日的一季度业绩。

整体上，一季度平安健康医险协同模式的潜能得到了进一步确认，综合金融客户端（F端）及企业端（B端）企康业务录得同比增长43%的亮眼表现，B端付费用户数同比增长超过45%。

在此情况下，平安健康实现季度营收10.6亿元，同比增长25.8%，重回双位数增长。此外，公司也在不断加强自身AI能力的建设，充分利用AI赋能业务价值，提升医养服务品效。

在去年首次达成年度盈利之后，平安健康继续保持乘胜追击之势，收入增长强劲的同时，盈利能力也在加速释放。一季度平安健康实现扭亏为盈，经调整净利润5800万元，经调整净利率约5.5%。

医险协同释放潜能，双端业务增长亮眼

目前，我国医疗健康市场规模达9万亿元，并保持每年超过10%的增长速度。银发经济规模达7万亿元，到2035年有望达到30万亿元，占GDP比重或将达到10%。医疗、养老领域的巨大需求带来广阔的发展机遇。

但需要注意的是，大众对于医疗健康、养老保障的需求是多样化、多层次的。如何在这种发展机遇中占得先机，需要将医、养、险三者深度和有效融合起来，以提供差异化的服务体系。

在政策层面上，国务院办公厅于去年6月份印发的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》中明确提到，探索建立医保、医疗、医药统一高效的政策协同、信息联通、监管联动机制，促进完善多层次医疗保障体系，发展商业健康保险等。

此外，去年10月份，金融监管总局也表示将出台商业健康保险配套政策文件，进一步明确商业健康保险的发展方向和路径，在服务人群上围绕老年人等群体开发适配产品；在服务领域上促进与健康产业链等的协同；在服务方式上向事中事前增值服务转变，推进信息互联互通，实现一站式结算等。

政策层面对于商业保险的支持，以及鼓励其与医疗、养老等服务的有机结合，为平安健康践行“医险协同”模式提供了有利条件。而凭借丰富的保险端资源和自身在医疗养老领域的深厚积累，其“医险协同”模式的优越性也在最新季报中得到验证。

一季报显示，平安健康“医险协同”模式的潜能正在逐渐释放，推动公司F端及B端企康业务收入同比增长43%。

其中，平安健康的F端业务通过深耕医疗理赔协同以及保险+医养会员的方式，为母公司平安集团金融主业带来产品竞争力的明显增强。

2024年度，在平安健康"保险+医养会员"、"医疗理赔协同"、"医健权益服务"的三大创新模式下，使用了平安集团医疗养老生态圈服务的个人综合金融客户，实现了客均合同数、客均AUM分别高出其他个人客户1.6倍、3.9倍的成绩。

截至2024年，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比达70%，超过2100万平安寿险的客户使用健康管理服务，使用率同比提升2.1个百分点，其中新契约客户使用健康管理服务占比近79%。

B端业务上，平安健康通过深入研究员工健康管理需求，打造“商业保险+健康保障委托+医疗健康服务”的差异化产品服务矩阵，为不同客户提供保障全面、服务优质、性价比高的企业员工健康管理服务体系。

报告期内，平安健康已累计服务超过2100家企业客户，B端付费用户数大幅增长超45%。相比之下，2024年公司B端企业客户数增长35.9%，即今年一季度增长再次提速了。

与此同时，平安健康还在不断夯实“家庭医生”“养老管家”两大核心服务枢纽，并持续完善其围绕医疗、健康、养老服务的“到线、到店、到家、到企”四到服务网络，进一步提升医养结合的服务能力。

这些努力也得到了客户的广泛认可。报告期内，平安健康家医会员权益用户数已超2000万人，居家养老服务权益用户数较2024年末增长15%；2024年度，居家养老客户对寿险件均首年保费的贡献提升3倍。

持续强化AI能力，提升医养服务品效

在庞大的人口基数压力下，国内长期以来都存在人均医疗资源紧缺以及分配不均等问题。也是因此，自DeepSeek横空出世以来，“医疗+AI”成为了广受期待的应用落地场景，其中辅助诊断和健康管理两个业务方向潜力最受看好。

除了服务能力的优化之外，平安健康也在不断加速自身AI能力的建设，并通过DeepSeek模型部署与真实医养场景的结合验证，持续深化AI赋能成效。2024年，公司在医疗AI投入超过2500万元，创新业务布局已投入近9000万元。

平安健康基于“平安医博通”多模态医疗大模型，打造的“平安医家人”医生工作台正在发挥深度赋能成效，目前已打造12个系列的业务模型群，助力家医服务效能提升约62%。

在辅助诊疗方面，平安健康自研AI辅助诊疗系统已覆盖超过 2000 种疾病的诊断知识，导诊准确度超过 99%，辅助诊断准确率在 95%以上；创新打造的AI健康管理师，助力慢病管理改善率达90%。

不仅如此，公司全新推出名医AI助理服务“平安芯医”，依托数字人技术和医学大数据支撑下的AI大模型，作为真实医生的数字分身，为用户提供线上咨询、线下就医协助、报告与化验单辅助解读、用药提醒等多元化服务，目前已覆盖20余个真实医疗场景。

前景向好价值提升，南向资金持续买入

自2022年以来，平安健康的战略转型成效已愈发明显地展现出来。收入增长不断提速，盈利能力日益强化，再加上AI赋能医养服务的潜在空间，有望为平安健康的价值提升带来进一步的推动。

最新一致预期看，今年公司有望保持双位数的收入增长，达到约53.4亿元；净利润预计将突破2亿元，大幅增长150%，净利率预期将达3.8%。

出色的业绩前景受到了市场的普遍认可，包括中信、广发、华创等内资投行以及花旗、里昂等外资投行均看好公司未来表现。

据花旗研究报告，公司一季度收入增长强劲，F 及 B 端企康收入同比+43%贡献核心增长驱动，花旗对公司2025财年展现的显著增长动能持续保持信心，维持“买入/持有”评级，目标价 12 港币。

今年以来，平安健康股价已上涨15%，近一年表现显著跑赢恒生指数及医疗行业。此外，南向资金也在不断增持公司股份。数据显示，平安健康的港股通最新持股比例已达17.2%，年初至今港股通渠道的累计净买入金额超过13亿元。